深圳配资网姜荷泽、曾豪、余广、邹慧、王乾，最新发声！

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　　【导读】五位“总监级”投研东说念主士研判A股港股：二季度轰动筑底，AI与能源成核心干线

　　中国基金报记者方丽曹雯璟

　　受“黑天鹅”事件影响，本年一季度A股市集先扬后抑，结构分化显赫。油气、光通讯、HALO办法等成为权利市集高潮的“推手”。二季度及全年A股市集的合座走势有何预判？哪些行业或板块在二季度（或全年）具有较好的投资契机？影响A股市集的主要风险要素有哪些？

　　泉果基金首创合伙东说念主、副总司理姜荷泽，博时基金资深投资总监（董事总司理级）兼任权利投资一部总司理曾豪，景顺长城股票投资部投资总监余广，兴业基金权利投资部总司理邹慧，永赢基金权利有计划部总司理、永赢惠添益基金司理王乾等五大“总监级”投资东说念主士，连合现时市集环境，给出了专科研判。

　　泉果基金姜荷泽：2026年最值得关爱的两条干线，我以为是AI与能源。

　　博时基金曾豪：一季度A股呈现典型的“预期先行、压力后至、极致分化”的特征，执行上是乐不雅行情进程中的一次健康的中期退换而非趋势回转，核心是对高估值板块的风险出清。

　　景顺长城基金余广：短期关爱主义包括新能源、科技、内需、改进药。地缘冲突露馅了能源供给结构风险，有望在中长久推动世界在新能源界限的投资。

　　兴业基金邹慧：港股矛盾核心依然在于互联网科技板块。港股互联网的回调阶段性或已迟缓到位，二季度有一定建造契机。

　　永赢基金王乾：商量到现时地缘政事神色尚未豁达，市集风险偏好预测仍将受到一定压制。预测二季度A股市集可能络续呈现轰动模式，结构性契机与波动并存。

　　A股合座估值已彰着回落

　　中长久建立价值正迟缓骄气

　　中国基金报：受“黑天鹅”事件影响，本年一季度A股市集先扬后抑，结构分化显赫。如何看本年一季度合座市集？现时A股市集估值水平如何？

　　余广：一季度末市集轰动主导要素在于好意思伊冲突遽然升级导致的“滞胀交往”预期升温，重复A股指数关节点位破位后触发了量化尺度的聚首止损与季末资金面收紧的负反馈。跟着神色的旯旮钝化与常态化，这种顶点的“地缘溢价”终将消退，市集的核心订价逻辑必将重回企业基本面与国内宏不雅经济的复苏干线上。

　　曾豪：本年一季度A股呈现典型的“预期先行、压力后至、极致分化”的特征，执行上这是乐不雅行情进程中的一次健康的中期退换而非趋势回转，核心是对高估值板块的风险出清。舍弃4月2日，估值层面呈现严重的结构性分化，大盘价值如沪深300指数约14倍处于历史核心隔邻，世界对比仍属凹地，中小成长如中证1000指数估值处于历史70%—90%高分位，部分赛说念透支往日增长，合座无系统性泡沫但局部过热，市集正从“估值运转”向“事迹运转”切换。

　　邹慧：一季度A股“先扬后抑”的行情主要由外部地缘冲突推升油价与世界流动性预期收紧导致风险偏好回落，但资金结构与基本面未出现彰着失稳，A股阐述相对安然。现时A股估值建造至中性偏高区间，风险溢价仍处历史中位水平。

　　王乾：从节拍上看，年头市集延续了客岁12月中旬以来的反弹，但3月以来受地缘政事风险升温影响，市集对风险进行了再行订价、宽松预期也在迟缓管理，A股风险偏好受到彰着压制，导致指数出现阶段性退换。

　　经过退换后，A股合座估值已彰着回落，中长久建立价值正迟缓骄气。如沪深300指数的股权风险溢价大致在5.3%，已彰着高于此前4.9%的低点；沪深300指数滚动市盈率约为14倍，估值较2007、2015年、2021年市集高点距离尚远。

　　二季度市集有望先抑后扬

　　轰动筑底、结构为王

　　中国基金报：对二季度及全年A股市集的合座走势有何预判？

　　曾豪：二季度市集有望先抑后扬、轰动筑底、结构为王，4月上旬或有惯性下探完成二次筑底，中下旬随一季报涌现，事迹超预期板块有望利好市集，全年A股可能告别普涨，干涉“慢牛、轰动、高分化”的事迹考证期，行情干线有望从“讲故事”转向“看财报”，盈利驯顺性与现款流是核心资产。

　　余广：短期，跟着地缘风险上升，市集风险偏好回落，资金倾向于避险以遁藏尾部风险。市集大要率延续轰动退换模式，策略上应侧重防患。中长久，对2026年权利市集捏积极判断，长久结构性利好之下，重心关爱企业盈利的回升势能。

　　姜荷泽：短期来看，独一中东冲突神色莫得豁达，霍尔木兹海峡莫得还原通航，投资者的担忧就挥之不去，市集就会处于高波动的现象。

　　从面前的情况轮廓判断，二季度收尾战役现象的概率如故很大的，一朝有明确的信号标明情况不会络续恶化，或者市集有充分的退换，投资者心思就会还原强健。中长久我捏乐不雅作风，A股走出慢牛、结构牛的基础坚实。

　　邹慧：二季度A股有几个关爱点：一是中东神色，二季度预测会有阶段性落地；二是关爱PPI回升，可能会成为市集的一条干线之一，世界类滞胀风险或会迟缓提高；三是预测二季度国内宏不雅微不雅资金面依然充裕，指数下行空间有限，因此结构比仓位会更伏击；四是关爱二季度中好意思元首会晤预期下，市集风险偏好的变化。合座而言，二季度预测会有结构性契机，市集高下空间可能齐不大。

　　王乾：商量到现时地缘政事神色尚未豁达，市集风险偏好预测仍将受到一定压制。在此环境下，预测二季度A股市集可能络续呈现轰动模式，结构性契机与波动并存。

　　尽管短期受事件性冲击扰动，但对全年A股走势仍捏中性乐不雅作风。面前国内经济基本面仍具韧性，政策环境保捏老成，部分新兴产业趋势依然向好。本轮退换更多是阶段性、心思面的扰动，不蜕变市辘集长久向好的逻辑基础。

　　关爱新能源、科技、内需、改进药等主义

　　中国基金报：本年以来，油气、光通讯、HALO办法等成为权利市集高潮的“推手”。您以为哪些行业或板块在二季度（或全年）具有较好的投资契机？

　　邹慧：二季度有几条干线：一是通胀条线，或者说加价条线驯顺性相比强，具体行业包括化工、新能源、AI加价链等；二是科技界限聚焦有事迹撑捏的龙头品种；三是HALO资产在通胀叙事中逻辑较顺，但需要连合资息率、分成等目的进一步判断。

　　曾豪：我看好三条连气儿全年且在二季度有望迟缓考证的干线，一是AI算力与半导体，光通讯、AI作事器、高速存储已干涉订单与事迹达成期，区分于纯应用炒作，硬件端是“真金白银”的本钱开支，事迹增速相对驯顺；

　　二是“反内卷”与供给侧优化关系板块，光伏、锂电、化工等行业资格狞恶出清后供需模式回转，重复政策推动行业整合，龙头企业订价权回升，毛利率改善带来的盈利弹性广宽；

　　三是高股息+重资产的HALO策略关系主义，在世界不驯顺性上升时，油气、电力、通讯运营商等高壁垒、低折旧、现款流强健的资产有望捏续受资金敬爱，这不仅是防患，更是在利率下行周期中的价值重估。

　　王乾：关爱具备较强内生增长韧性、对外部地缘风险相对脱敏的结构性主义：一是内需运转明确的亏欠升级与当代作事业，围绕国内亏欠的结构性升级与东说念主口变化趋势，布局品牌力强、生意模式昭着的优质企业，其需求主要依托国内大市集，受外部波动影响较小；二是产业政策明确支捏的主义，如“双碳”主义下的新能源、节能环保等绿色产业，这些界限受益于国内明确的政策导向与长久产业趋势，具备较强的内生成长能源；三是国度安全关系的战术资源界限，在外围环境复杂布景下，资源品安全溢价有望长久上行，重复国内“反内卷”政策落地，新兴需求等撑捏商品价钱，正规配资公司战术资源品板块有望捏续受益。

　　姜荷泽：2026年最值得关爱的两条干线，我以为是AI与能源。

　　执行上，AI不错说是东说念主类历史上一项前所未有的技艺，当今已从“尝鲜”迟缓干涉到“坐褥力”的法子。当下制约AI发展的，不是需求，而是算力不够，是以世界齐在快速建设数据中心。在建设历程中，有许多物理法子会骄气出瓶颈，包括芯片、存储，以及AI数据中心所需要的电源，还有电网中的变压器等电力开荒。当今AI的发展仍在快速鼓舞，而投资契机就来自这些紧缺的法子。

　　另外一个值得关爱的投资主义是能源。在当下地缘政事布景下，能源供给还是产生了很大的扰动；而AI的发展，又对能源需求酿成了较大拉动。是以我以为，能源会成为往日一段时刻里的一条投资干线。其中既包括传统能源，也包括新能源、储能，以及与能源关系的电力开荒等一些子行业。

　　余广：短期关爱主义包括新能源、科技、内需、改进药。地缘冲突露馅了能源供给结构风险，有望在中长久推动世界在新能源界限的投资，锂电、光伏、风电、核电等关系界限将出现较好的投资契机。

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　　从宏不雅对冲视角，若地缘风险和世界经济向较坏的情形演绎，期待国内遏抑推出政策对冲风险，利好亏欠顺心周期板块，但需连合从下到上有计划遴荐细分主义。同期，改进药经过前期捏续回调，估值还是充分消化，产业趋势仍处于上行周期，部分个股或将跑出逾额收益。

　　关爱表里部风险要素

　　中国基金报：二季度影响A股市集的主要风险要素有哪些？

　　余广：可能存在战役捏续超预期、国际经济衰败超预期、国内经济复苏不足预期的风险。

　　邹慧：主要风险有三个：一是外部冲突、油价核心抬升导致“强好意思元+高利率”组合延续，需警惕世界流动性再收紧激发节拍波动；二是关爱好意思国中期选举左右，可能会带来的中好意思摩擦风险；三是国内需求依然承压，需关爱经济增速压力。

　　王乾：二季度市集主要濒临以下两个风险点：一是地缘政事神色演变，尤其是中东冲突的发展走向。固然在高油价压力、中期选举等多重束缚下，好意思国政府有能源推动神色苟且，但若神色捏续胶著、谈判进程沉稳，可能导致油价看护高位，进而扰动世界风险偏好与流动性预期。二是国内基本面考证进程。宏不雅层面，固然年头经济实现“开门红”，3月制造业PMI重回彭胀区间，但后续内需还原的捏续性与政策落地遵循仍需进一步不雅察；微不雅层面，现时恰恰A股事迹密集涌现期，市集对盈利驯顺性和景气度的关爱度提高，企业事迹成色将濒临教学。

　　曾豪：二季度需警惕四大核心风险，主要围绕“外部冲击”与“里面证伪”伸开，一是地缘政事与通胀风险，中东冲突若升级，油价高企将推升世界通胀，倒逼好意思联储降息延后，压制成长股估值；二是事迹证伪风险，4月财报季，高估值但事迹不足预期的科技、题材股可能濒临戴维斯双杀；三是流动性波动风险，国内资金面旯旮收紧，增量资金入场放缓，存量博弈下市集波动加重；四是政策不足预期风险，稳增长政策力度或“反内卷”实行进程低于市集预期，可能影响市集风险偏好。

　　姜荷泽：最近发生的中东冲突成为市集最大的不驯顺性开端之一，因为它影响到世界能源的价钱。是以如果冲突难以在短期内收尾、且陆续升级，油价可能捏续的高位对世界经济会产生较彰着扰动，从而影响市集的风险偏好。

　　港股互联网的回调阶段性或已迟缓到位

　　二季度或有一定建造契机

　　中国基金报：本年一季度港股市集轰动加重，恒生科技指数累计跌幅超14%。对二季度港股市集若何看？

　　邹慧：港股矛盾核心依然在于互联网科技板块。咱们以为，港股互联网的回调阶段性或已迟缓到位，二季度有一定建造契机。一是港股事迹陆续涌现，事迹压力获取开释，估值已回至具有眩惑力的位置；二是近期港股股价回调主如若由于宏不雅要素影响，好意思股科技股回调压制互联网板块估值，连合二季度中东神色大要率会有阶段性隔断，后续有望出现共振反弹。

　　王乾：由于港股对国际流动性变化更明锐，近期市集风险偏好或仍受到压制。不外跟着悲不雅预期充分反馈，建立机遇可能正在酝酿：第一，本次退换幅度已深，向下作念空动能正在缺少；第二，恒科退换幅度深与AI颠覆预期发酵关联，而港股互联网具备流量进口、数据积存等全栈上风，仍是最可能助长AI应用的泥土之一；第三，特朗普明确5月中旬访华，或为冲突苟且画出时刻表，有望提振市集心思。

　　姜荷泽：恒生科技指数自2025年10月的高点至2026年3月初的最大回撤接近30%。指数中各个成份公司各有各的问题，占权重相比大的互联网公司跌幅彰着，市集的担忧主如若在AI发展的初期阶段，互联网公司从轻资产模式向重资产模式转机，本钱开支大幅增长，但对收入的生意闭环尚存疑。

　　这些担忧需要AI的进一步发展来冲破。部分互联网龙头由于其无缺紧闭的生态，仍具备较强竞争力。如果能在其生态下，应用这一轮技艺波浪打造出优秀的应用产物，将有助于其生意地位的巩固和进一步生意价值的挖掘。

　　曾豪：港股一季度尤其是恒生科技指数的暴跌，是世界流动性收紧、地缘风险、高估值回调三重压力的聚首开释，二季度港股可能短期承压、中期筑底、长久价值突显。现时利空已充分开释，恒指估值已回落至历史低位，南向资金捏续逆势抄底，提供强力撑捏。好意思联储6月降息预期是关节催化剂，一朝降息落地，好意思元走弱，世界资金有望回流港股科技板块。

　　二季度亦然左侧布局窗口，不错商量接管“哑铃型”建立，一端布局高股息蓝筹如能源、电信板块用以防患，一端逢低吸纳超跌的优质互联网与硬科技龙头，博弈下半年可能的估值建造行情。

　　余广：在地缘神色逐步豁达、大类资产波动率和关系性回反平淡水平之前，短期可选择防患性建立，即关爱低估值、低拥堵度的杂乱和高油价潜在受益行业。第一，径直收益：石油、自然气，但短期油价波动较大、国内制品油价钱调控下不提议追高；第二，替代效应：煤炭、电力链（锂电材料、电力开荒、电力运营商等）；第三，顺价智商强：化学原料、油服工程、水泥、日用品等；第四，刚需防患：估值和筹码均处于低位的必需亏欠，如食物饮料、繁衍业、一般零卖等。中期耐性恭候右侧信号出现，充分退换后可络续围绕电力链和景气度两大踪迹布局。

　　从中长久看，总量上，国际资金来港有助于加多香港货币存量，提高市集流动性并镌汰流动性风险溢价。结构上，资金和东说念主员流动有助于加多对香港生意地产、资产措置、保障等作事行业的需求。从投资者偏好角度，主权资金或更偏好具备长久增长后劲且合规透明的核心行业如数字经济、新能源、高端制造业、医疗健康等；私东说念主资产在股票中或更偏好高股息标的。

　　校对：纪元

　　制作：小茉

　　审核：木鱼

　　注：本文封面图由AI生成

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