聚牛策略 Atlassian与Figma引颈研发武备竞赛

盘面上，贵金属、油气开采、动物保健、生物疫苗等板块涨幅居前，商业航天、电机制造、6G概念、玻璃基板等板块跌幅居前。

黄金通常被视为不确定时期的避风港，也是衡量市场焦虑情绪的重要指标。本轮上涨，主要源于特朗普一系列扰乱市场的国内外举措，包括：

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　　上周末，华尔街对企业软件股的抛售潮再度狠恶来袭，ServiceNow、Snowflake 等个股周五跌幅均在 8% 把握，原因是商场对新式 AI 器用给传统软件企业带来冲击的担忧抓续加重。但这种惊惶情感简略过于贵人难别。

　　判断哪些软件企业更具发展远景的一个设施，是看其研发支拨占营收的比例，这一见地能反馈企业在新产物上的参预力度。以此料到，有两家企业尤为隆起 ——Atlassian 和 Figma。

　　澳大利亚软件公司 Atlassian 以神气筹画器用 Jira 著名，在完结 2025 年 6 月 30 日的最新财年中，公司研发支拨达 27 亿好意思元，占当期营收的 51%。而 Figma 在 2025 年的研发本钱超 10 亿好意思元，占全年营收的 97%。

　　比拟之下，包括 Salesforce、ServiceNow、HubSpot、Palantir、微软、Shopify 和 Adobe 在内的另外 9 家企业，最近财年的研发参预占比平均仅为 19%（见图表）。这些企业将更多资金 —— 平均占营收的 27%—— 参预到销售与营销法子。

　　投资银行 DA Davidson 分析师吉尔・卢里亚示意，繁多软件即管事（SaaS）企业侧重销售与营销，是因为它们提供的价值 “更多体当今管事层面，而非软件自身”。

　　但财富束缚公司 Baillie Gifford 投资司理罗伯特・威尔逊以为，软件企业应像 Atlassian 和 Figma 雷同，在研发上大举参预。

　　“我在商场上的这一不雅点并未占优势，” 威尔逊称，“举座而言，商场完全处于避险模式。”

　　威尔逊示意，企业研发支拨总体上是料到其在打造 AI 应用、智能体及功能以普及产物竞争力方面接力过程的精粹见地。他同期指出，由于各家企业对工程师股权激发的管帐处理口头不同，研发用度的核算口径也存在一定各别。

　　软件企业的畴昔面对非黑即白的不细目性。依托 Anthropic 旗下知名的 Claude Code、OpenAI 的 Codex 等器用成立的 AI 智能体，最专业股票配资要么可能让传统软件企业的应用透顶逾期，要么助力企业完满爆发式增长。

　　大批老牌软件企业均已推出自有 AI 管事。举例，Salesforce 推出了 Agentforce，匡助客户搭建和束缚 AI 智能体。

　　但研发参预占比的各别标明，并非统统企业王人在按营收范畴大举参预新产物。Atlassian 和 Figma 在近期文献中示意，高额研发支拨很猛过程上源于 AI 器用与功能的成立本钱。软件企业的研发本钱主要以工程师薪酬为主，同期也包括工程师用于成立新产物和应用所需的软件器用、大模子授权等用度。

　　Atlassian 和 Figma 之是以参预更高，简略是因为它们担忧自身在 AI 波澜下的脆弱性。事实上，Figma 正因投资者精雅 AI 器用可收缩替代其联想软件而备受疑望；而 Atlassian 基于订阅席位的订价模式也面对压力，因为 Claude Code 等 AI 编程器用可能裁汰其应用的用户需求量。

　　两只个股的跌幅均卓越软件股平均水平：Atlassian 与 Figma 股价离别下落约 65% 和 51%。受 AI 对行业冲击的担忧影响，标普 500 指数中的软件股基准见地本年以来已下落 26%。

　　虽然，Salesforce、ServiceNow 等大型软件企业也在加多研发支拨 —— 至少从富足金额来看是如斯，仅仅增幅不足中微型同业。畴昔八年，Salesforce 研发参预平均占营收的 15%，研发支拨从 2018 年的近 20 亿好意思元增至完结 1 月 31 日财年的 60 亿好意思元。

　　Salesforce 未置评，但在证券文献中示意，在投资 AI 智能体等新手艺的同期，瞻望研发用度占营收比例将保抓闲散；而收货于 AI 带来的效用普及，销售与营销支拨将有所下降。

　　ServiceNow 示意，公司 “富足将研发投资列为优先事项”，并 “在防守以致大幅加多 AI 范畴参预的同期，运用里面 AI 完满降本增效”。2018 至 2025 年，ServiceNow 研发支拨从约 5 亿好意思元增至约 30 亿好意思元。

　　DA Davidson 的卢里亚以为，这些企业比年研发用度占营收比例趋于闲散是合理的。他示意，这项见地并不成反馈企业 AI 策略的扩充后果。

　　“单纯砸钱并不成处罚问题，” 他称。违反，软件企业应运用 AI 器用更高效地鼓动研发神气、裁汰本钱。